Dầu Trung Đông phục hồi gần mức cũ, giá vẫn neo gần 100

Giá dầu tăng nhẹ trong phiên 01/10 khi dòng xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông tiếp tục hồi phục về gần mức trước chiến sự, làm dịu bớt một phần lo ngại nguồn cung trước mắt, dù rủi ro đối với vận tải biển khu vực và cuộc xung đột Mỹ - Iran vẫn chưa được giải quyết. Hợp đồng tương lai dầu Brent giao tháng 12 tăng 0.5% lên 98.56 USD/thùng, trong khi dầu WTI tăng 0.4% lên 88.70 USD/thùng. Cả hai hợp đồng đều giảm trong giai đoạn đầu phiên trước khi hồi phục.

Các ngân hàng lớn đang nâng dự báo giá dầu do xung đột với Iran và nguy cơ gián đoạn nguồn cung tái diễn vẫn chưa được hóa giải. Theo khảo sát của WSJ với các dự báo từ Goldman Sachs, J.P. Morgan và Morgan Stanley, giá Brent quý IV được dự báo trung bình 90.22 USD/thùng và WTI ở mức 85.47 USD/thùng, cao hơn đáng kể so với các ước tính trước đó lần lượt là 78.92 và 74.62 USD/thùng.

Về nguồn cung, theo J.P. Morgan, xuất khẩu dầu thô Trung Đông đã phục hồi lên 17.5 triệu thùng/ngày tính trung bình 10 ngày, tương đương 98% mức trước chiến sự, nhờ dòng chảy qua đường ống Đông - Tây của Saudi Arabia được khôi phục và việc tăng sử dụng các tuyến xuất khẩu thay thế. Theo Kpler, nếu loại trừ Iran, ít nhất 16.5 triệu thùng/ngày dầu thô rời vùng Vịnh trong tháng 09, ngang mức bình quân trước chiến tranh. Khoảng 40% lượng này không đi qua eo biển Hormuz, tăng mạnh so với 17% trước chiến sự, gồm 23% bốc hàng ngoài eo biển dọc vịnh Oman và 17% đi qua Biển Đỏ. Phần 60% còn lại vẫn đi qua Hormuz, chủ yếu dựa vào tàu vận chuyển trung gian và chuyển tải giữa các tàu.

Tại Mỹ, tồn kho dầu thô thương mại bất ngờ tăng 900,000 thùng lên 427.3 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 25/09 theo EIA, trái với dự báo giảm 200,000 thùng của giới phân tích. Công suất hoạt động của các nhà máy lọc dầu giảm xuống 92.5% từ mức 94% của tuần trước. Tồn kho xăng giảm 1.7 triệu thùng và tồn kho dầu chưng cất giảm 2.3 triệu thùng, cả hai đều thấp hơn đáng kể so với trung bình theo mùa của năm năm.

Thị trường đang ở trạng thái giằng co giữa hai lực đối nghịch. Về mặt vật chất, dòng chảy dầu vùng Vịnh gần như đã bình thường hóa, và việc 40% lượng xuất khẩu né Hormuz cho thấy hệ thống logistics đã thích nghi đáng kể, qua đó giảm bớt mức độ nghiêm trọng của một cú sốc nguồn cung mới. 

Tuy nhiên, mức giá dầu Brent sát 100 USD/thùng, cao hơn nhiều so với dự báo trung bình quý IV của các ngân hàng, cho thấy thị trường vẫn đang định giá một khoản phí rủi ro địa chính trị lớn. Điều này nhất quán với diễn biến thắt chặt chế tài đối với Iran: khi doanh thu dầu của Tehran được dự báo về không vào cuối năm, nguồn cung xám cho các nhà máy lọc dầu độc lập Trung Quốc sẽ biến mất, trong khi việc sản lượng vùng Vịnh chỉ phục hồi bằng các tuyến phụ trợ vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự cố nào. 

Bên cạnh đó, tồn kho xăng và dầu chưng cất của Mỹ thấp hơn trung bình năm năm là yếu tố hỗ trợ giá ở phân khúc sản phẩm tinh chế, đặc biệt khi mùa đông đến gần. Do đó, rủi ro nghiêng về phía tăng giá nhiều hơn là giảm, dù biên độ phụ thuộc vào diễn biến của xung đột Mỹ - Iran và khả năng duy trì các tuyến xuất khẩu thay thế.